펄어비스 주가 전망 하락

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정책팀장 2025. 8. 18. 17:13

펄어비스, 이대로 괜찮을까요?

최근 차기작 ‘붉은사막’ 출시가 또다시 연기되면서 펄어비스 주가가 하루 만에 24% 넘게 폭락했습니다.

한때 13만 원까지 치솟았던 주가가 이제는 3만 원선까지 추락한 상황인데요. 신작 개발 지연, 매출 구조의 편중, 투자자 신뢰 하락이라는 삼중고 속에서 펄어비스는 중대한 기로에 서 있습니다.

펄어비스는 2018년부터 ‘붉은사막’을 개발해왔습니다. 2020년 공개 당시만 해도 “한국 콘솔 게임의 새 지평을 열겠다”는 기대가 컸지만, 출시일은 무려 6차례나 연기됐습니다.

처음에는 2021년 출시 예정이었지만, 코로나19와 콘텐츠 보강, 파트너사 협업 문제를 이유로 일정이 계속 늦춰졌죠. 최근에는 2026년 1분기 출시를 목표로 다시 미뤄지며, 사실상 4년 이상 지연된 셈입니다.

이런 반복된 연기는 투자 심리에 찬물을 끼얹고 있습니다. 증권가에서도 “단순한 일정 조정이 아니라 신뢰 자체를 잃는 심각한 문제”라고 꼬집고 있죠.

검은사막 의존 구조의 한계

펄어비스의 대표작 ‘검은사막’은 글로벌 흥행에 성공한 대작입니다. 하지만 지금은 이 IP 하나에 지나치게 의존하는 구조가 회사의 발목을 잡고 있습니다.

최근 실적을 보면 전체 매출의 약 70%가 검은사막에서 발생했습니다. 문제는 이 게임의 성장세가 이미 둔화했다는 점입니다.

2024년 2분기 매출은 796억 원으로 전년 대비 4.9% 감소했고, 영업손실은 118억 원으로 적자가 확대됐습니다. 즉, 검은사막만으로는 더 이상 성장을 방어할 수 없는 국면에 들어섰다는 것입니다.

이런 상황에서 신작 ‘붉은사막’과 ‘도깨비’가 시장에서 기대만큼 성과를 내지 못한다면, 펄어비스의 주가 반등은 요원할 수밖에 없습니다.

펄어비스 주가 폭락은 단순히 신작 지연의 문제가 아닙니다. 근본적으로 투자자들의 신뢰가 무너진 것이 더 큰 원인입니다.

회사는 매번 “곧 출시한다”는 메시지를 던졌지만, 현실은 계속된 지연이었습니다. 시장에서는 “펄어비스가 주가 방어용으로 신작 소식만 흘리는 것 아니냐”는 불신이 커지고 있습니다.

심지어 국민청원 게시판에는 “출시일을 계속 미루며 주주를 기만한다”는 글까지 올라왔습니다. 한 번 잃은 신뢰는 다시 얻기 어려운 법이죠.

펄어비스가 처한 또 다른 난관은 글로벌 게임 시장의 변화입니다. 과거 ‘검은사막’이 나왔을 때만 해도 국산 대형 게임사의 콘솔 진출은 드물었고, 해외 AAA급 게임과의 경쟁도 지금만큼 치열하지 않았습니다.

하지만 지금은 다릅니다. ‘스텔라 블레이드’ 같은 작품이 글로벌 흥행과 완성도를 동시에 잡으면서 게이머들의 눈높이가 훨씬 높아졌습니다. 이런 상황에서 펄어비스가 ‘붉은사막’을 내놓더라도, 과거처럼 자동으로 흥행에 성공하기는 어렵습니다.

펄어비스는 ‘도깨비’라는 또 다른 기대작을 공개하며 화제를 모았습니다. 하지만 이후로 구체적인 개발 상황이 공개되지 않고 있습니다. 증권가에서는 2027년 출시 가능성을 언급하지만, 그마저도 불확실하다는 의견이 많습니다.

만약 ‘붉은사막’과 ‘도깨비’가 잇달아 기대 이하의 성과를 낸다면, 펄어비스의 재무 구조는 더욱 흔들릴 수밖에 없습니다. 이 경우 주가 반등은커녕 추가 하락도 배제할 수 없습니다.

그렇다면 펄어비스 주가 전망은 어떨까요? 전문가들의 의견은 대체로 부정적입니다.

단기적으로는 신작 출시 지연과 실적 부진이 겹쳐 반등 동력이 부족합니다. 다만 장기적으로는 두 가지 시나리오가 있습니다.

긍정적 시나리오
- ‘붉은사막’이 완성도 높은 게임으로 출시
- 글로벌 콘솔 시장에서 경쟁작과 견줄만한 성과 확보
- 매출 다변화와 신작 모멘텀 확보
부정적 시나리오
- 출시 일정이 또다시 지연
- 검은사막 매출 감소 가속화
- 신작 흥행 실패 시 구조적 위기 심화